作 者丨刘婧汐国产 人兽

编 辑丨张伟贤

玛氏"天价收购"尘埃落定，"糖果大王"要向薯片进犯了。

3 月 6 日，玛氏公司（Mars）通知将刊行总价值 260 亿好意思元的投资级债券（以 2025 年 3 月 6 日汇率，约合 1885 亿元东谈主民币），收购品客薯片制造商 Kellanova。

玛氏示意，若是收购在 2026 年 8 月 20 日前未能完成或条约提前远离，将按本金 101% 的价钱赎回这些债券。据悉，好意思国银行、法国巴黎银行、花旗银行、摩根大通、摩根士丹利和荷兰协作银行是这次投资级债券刊行的吞并账簿贬责东谈主，隐秘 2 年至 40 年不同期限，范围位列历史第八大并购融资交游。

这一交游或意味着糖果巨头玛氏将借助相似历史悠久的百年食物企业 Kellanova，向全品类零食计策转型。

强强吞并

这笔玛氏公司迄今截止最大的收购，同期亦然 2024 年以来最大范围的融资并购案，鼓舞得十分告成。

据悉，交游完成后 Kellanova 将被齐全纳入 Mars Snacking（玛氏零食业务）并合并业务。同期，玛氏和 Kellanova 构成了一个吞并整合团队，而玛氏零食众人总裁 Andrew Clarke 将调换合并后的业务。

告成协作的背后是，两者在居品线上的高度互补以及周边的百年品牌底蕴。

Kellanova 原为百年食物企业家乐氏（Kellogg's）2023 年拆分后的子公司，慎重北好意思除外的谷物及咸味零食业务，旗下包括品客薯片、Cheez-It 等品牌。2023 年，Kellanova 净销售额为 130 亿好意思元。而本次交游将包含 Kellanova 旗下通盘品牌、钞票和业务。

Kellanova 旗下业务邦畿

从旗下居品线来看，两家公司的零食物牌十分"互补"，玛氏将新增两大十亿好意思元级品牌—— Pringles 品客薯片和 Cheez-It。并以此补足咸味零食的居品缺口，酿成"甜食 + 咸食"的品类矩阵，居品将涵盖甜味零食、咸味零食、健康保健、早餐、口香糖与薄荷糖等类别。

此前，玛氏曾示意但愿加速兑现时异日十年内将玛氏零食业务翻一番的运筹帷幄。而收购 Kellanova 不错为玛氏零食业务提供契机，插足新的有迷惑力的零食类别。

国外头部食物企业通过对细分领域公司的收购，拓展自己居品线和市集的情况并不有数。玛氏的一大遑急业务撑捏——宠物食物，即是通过 1935 年收购英国公司 Chappel Brothers， Ltd 而始创，而后更是通过接连的收购安宁成长为众人最大的食物企业之一。近两年的食物企业首要收购案还有 2024 年百事以 12 亿好意思元收购健康零食物牌 Siete、金宝汤斥资 27 亿好意思元并购意大利面酱企业 Sovos。

而关于 Kellanova 来说，玛氏在华素养丰富，已通过布局德芙、士力架等糖果品牌高度浸透到中国市集的线下销售渠谈，收购完成后可借助渠谈协同效应，推动咸甜零食组合销售，霸占线下零卖与电商平台的货架资源。

能否达到预期？

这次收购约略能匡助玛氏进一步兑现居品转型，毕竟跟着健康减糖风潮的盛行，糖果越来越难卖出去了。

以中国市集为例，在健康风潮越刮越大的中国市集，耗尽者对糖果取向日渐冷淡。中国养分保健食物协会会长边振甲曾指出，糖果在众人市集的东谈主均耗尽量约为 3kg，而中国的东谈主均耗尽量仅为 0.7kg。"中国东谈主对糖果的食用和使用是较少的，在传统想想里糖自然与健康取向违抗离。"有资深业内东谈主士对记者示意。

更为急迫的问题是，中国糖果市集举座市集范围呈现邋遢趋势。欧睿国外数据清晰，2022 年中国糖果零食市集范围为 599.9 亿元，在 2020 年和 2022 年鉴识同比下滑了 11.1% 和 8.7%。2020 年中国糖果市集 CR3 为 20%，对标好意思国（35.8%）、日本（30.4%）仍有较大栽培空间。

同期，玛氏也濒临着其他几个国外食物巨头的挑战。据立时赢线下零卖检测集聚数据，2024 年第一季度，玛氏手脚头部品牌只占 7.9%，接下来的是迥殊帝、旺旺、雀巢，但份额齐不算高，市集 CR10 连合度不到一半，竞争较为蛮横。

在此配景下，玛氏约略紧急需要 Kellanova 旗下的健康零食物牌 RXBAR 和 NutriGrain 为公司举座业务作念出孝顺，推出更多肖似于 RXBAR 卵白棒、NutriGrain 谷物棒这么的健康食物。

需要贯注的是，品客薯片在中国市集的浸透率也并不算高。

品客薯片插足中国事在 1997 年，固然时辰不短，但其市集份额永久被乐事、可比克等原土品牌所挤压。欧睿国外数据清晰，中国薯片市集高度连合，2022 年 CR5（业务范围前五名的公司所占的市集份额）高达 76.7%，仅乐事一家的市集占有率就达到了 50.8%。

两家公司各有各的问题和需求，在此配景下，"强强吞并"的协作，还需进一步磨合。

但玛氏显豁对此很乐不雅，玛氏首席履行官 paul Weihrauch 示意，"在中国和非洲等地，两家公司有契机共同发展。玛氏在中国的业务更大，而家乐氏在非洲的业务更强。"

本期裁剪 黎雨桐 实习生黄嘉莹国产 人兽